王庆:明年A股估值修复空间要小很多

原标题:重阳投资总裁王庆:明年a股空的估值修复将会小得多。业绩驱动型市场可能会带来比预期更多的市场

Caijing.com。“今年以来的市场形势,尤其是前四个月,主要是估值修复,而业绩驱动型市场是次要的 4月后的市场形势显然是结构性的 明年,整体估值修复空将会小得多。如果有市场情况,我们也希望有一个性能驱动。 11月13日,重阳投资董事长王庆在《《财经》 2020:预测与策略》上如是说

重阳投资总裁王庆

王庆认为,全球股市中影响a股2018年跌幅最大、2019年涨幅最大的因素有四个,即国内去杠杆化政策、资本市场政策、美联储政策和波动性贸易谈判等重大调整。

汪晴最后说,如果明年有超出预期的事情发生,那么恐怕我必须设法捕捉到性能驾驶的相关规律。

以下是王庆演讲的真实记录:

回顾2019年,2018年a股全球股市跌幅最大,2019年a股全球市场涨幅最大。发生了巨大的变化。要解释这一点,有四大变量,我们的国内去杠杆化政策,2019年相对于2018年的重大调整,资本市场政策的重大调整,我们外部环境的重大调整,美联储的政策,以及中美贸易谈判过程中的起伏。这四个因素的综合作用 自今年年初以来,a股有着巨大的估值修复的重要原因,随后市场振荡的整合和个别时期的调整也与这些因素的变化有关。 当然,自次年4月以来,我们的市场呈现出更加明显的结构特征,即杨玲刚才提到的核心资产已经引起了市场的关注。正如清河春天的青山所说,三分之一的核心资产已经修复了去年的下滑,三分之一的业绩有所增长,三分之一是估值的扩张。在下跌后,核心资产的定价似乎相对充足。 所以2019年是牛市,杨玲一直在谈论,但在牛市的过程中,随着结构性市场的演绎,一些行业被市场充分理解。我们确实需要考虑未来12个月是否会出现牛市,是否会出现结构性市场,以及如何安排。我非常期待下一个问题。

我接着补充说,今年以来的市场形势,特别是前四个月的市场形势,主要是估值修复,业绩驱动是次要的。4月之后的市场形势显然是结构性的,那么明年会是什么样呢?杨玲总是乐观的。她认为有价值修复和性能驱动。我倾向于认为整体估价修复空要小得多。如果有市场情况,我们也希望有一个性能驱动。 从这个意义上说,我的观点总是和青山一样。这是一种期望。如果有业绩驱动,这个市场将会有很好的机会。 因为我们已经看到了2019年的结构性市场形势,特别是体现在所谓的核心资产和科技创新上,这是两个相对光明的表现。在某种意义上,它们也反映了我们的投资者对经济繁荣前景缺乏信心。因此,我们只对与经济繁荣前景关系不大的消费和科学创新给予相对较高的溢价。一方面是所谓的绩效确定性溢价,另一方面是政策溢价,这反映了经济繁荣前景的缺乏。青山总是谈论股票经济。 如果我们认为明年的经济会出现拐点,上市公司的业绩也会出现拐点,这不是一个简单的股票框架。如果我们跳出这个框架,也许市场会有新的表现。 因此,我们倾向于认为,如果明年有超出预期的事情发生,那么恐怕我们必须设法抓住表现驱动方面的相关规律性。

最后,杨玲的双击、业绩驱动和估值修复都发挥了作用。香港股市也有可能发生这种情况。这是可能的。我想补充这一点。

总而言之,在每年年底做预测时,每个人都错了。当时,每个人都在等待最后一点,但没有实现。今天的讨论没有达成强烈的共识。未来,风险不是特别大,机会仍然是结构性的。我们倾向于判断今年的结构性机遇肯定不是明年的结构性机遇。我们必须等待明年的结构性机遇。明年的核心资产不同于今年

《财经》 2020年年会:预测和战略由《财经》杂志和Caijing.com主办。会议将于11月12日至13日在北京举行

(嘉宾的意见是根据现场发言整理出来的,但没有得到发言人本人的确认)

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