第一上海:舜宇光学目标价140港元,维持买入评级



02382.gif

热点

自选股票

数据中心

市场中心

资金流动

模拟交易

客户端

Sunny Optical的2017年上半年收入同比增长30.0%,其净利润同比增长21.3%。 2019财年上半年,本集团实现营业收入155.7亿元,同比增长30.0%。光学零件板块实现营业收入37.7亿元,同比增长42.1%;光电子板块实现营业收入116.8亿元,同比增长27.1%;光学仪器事业部收入同比下降8.6%至1.2亿元。

该模块的毛利率低于预期。镜头的毛利润很稳固。 2019年上半年,本集团实现毛利28.6亿元,同比增长23.4%。毛利率为18.4%,比去年同期下降1.0个百分点。光学元件毛利率为44.1%,同比增长2.1%;而移动相机模块的毛利率则从去年同期的9.4%急剧下降至5.9%。

镜头规格继续升级,下半年模块毛利率改善幅度较大:上半年公司模块业务的毛利率仅为5.9%。考虑到智能手机市场的产品创新在今年上半年仍在崛起,随着攀升过程的进展,相信公司的模块业务将在攀升完成后迎来毛利润逆转,由于光电产品仍然贡献超过七家公司。收入,模块毛利率的恢复将大大提高公司的业绩弹性。

提出透镜产能扩展指导意见,正在努力应对北美主要客户:预计到2019年底透镜产能将达到150kk/月,模块产能将达到75kk/月。目前北美A客户的主要镜头供应商有大力光、余景光、康大志。随着公司在高端旗舰手机镜头供应、技术和交付能力方面的培训,我们相信公司已进入北美主要客户的议事日程。会更近。

目标价格140港元,维持买入评级:我们相信下半年模块毛利率的恢复将为公司带来更大的利润增长灵活性。随着公司镜头产能的向上调整,进入北美主要客户的预期也相应增加了公司的估值中心。根据公司2019/2020年预期市盈率40/34倍,我们将公司目标价上调至140元,较近期收盘价上涨33%,维持买入评级。

主编:李双双