本文来自微信公众号：匹夫老六说财税，作者：匹夫老六，题图来自：AI 生成
不良资产这个事，真算是让我认识到资本丑恶的一面，我以前常说，做金融的就没有一个好人，就没有一个不是骗子的，这话多少有点偏激，但我今天依旧这么认为。
我有这个观感，很大一部分就是源于不良资产，我觉得咱们整个市场，都毁在了不良资产，吹泡泡，泡沫破灭以后就都是尸横遍野的不良资产。
2019 年的时候，我看过一个数据，当时应该是已经有 20 万亿元不良资产了，这不是官方数据，实际也只会更大，因为你懂的，统计不全的。
这里面很大的一个问题是权力，是贪腐，至于一级市场那些乱七八糟的投资，算不了啥。
你别看我老吐槽一级市场，吐槽创投行业，实际上他们在中国的市场经济中占不了多大的份额。
跟成千上万的中小民营企业是没法比的，那些两三百人，年利润 2000 万元左右的工厂、企业，才是中国民营经济的毛细血管，这样的工厂在长三角地区遍地都是。
你们很多人是做税务咨询的，肯定有这个感受，实际上那种两百人左右的中小民营企业才是大多数，才是市场的活力。
回到不良资产，基本上我看到的所有的骗、恶、虚假、垄断、贪腐、权力寻租都源于不良资产。
我之前说买黄金的时候，就说过，咱们要追求真实的优质的底层资产，优质不优质不说，最起码先是真实的。
实际上就是因为，大量产品的底层资产是虚假的，就是不良资产打包证券化，或者包装，一层两层三层，混合起来。
比如信用评级，10 个超级垃圾的 +2 个比较优质的，混合成一个资产包，被重新评级成中等优质的，然后出售，那十个超级垃圾的一下子升了好几级啊。
我想请问一下，它有什么价值么？
就这样，这就是最简单的，把垃圾混合打包，资产证券化。这种东西甚至都可以不是看得见摸得着的资产，可能就是左手倒右手的应收应付，包装一下，年化 7% 出售。
跟你玩无中生有，神笔马良。
就这种包装垃圾，手段太多了，我都说不过来，比如把一些园区、景区，或者把村庄改成什么文旅项目等，都是这么瞎包装，然后做成金融产品出售。
跟包装垃圾项目骗投资人，本质没区别，底层全是垃圾。
那些园区、景区、厂房、民宿，本身就没有盈利能力，他们可能伪造一些营收，就告诉你，这地方每年有稳定的客流、门票收入等。
说真的，这还是有些限制，我就这么说哈，ppp 一样有大量不良资产。
我以前不是写了两个资产的骗局么，它实际上就是不良资产的运作逻辑，就全是骗，你想想我说的那个便宜买楼是不是。
所以在我现在的潜意识里，已经把不良资产归为贬义词了。
回到这个朋友的问题哈：不良资产是怎么赚钱的，商业逻辑是什么。
我给你讲哈，不良资产的商业逻辑，本质就是找接盘侠，比谁跑得快，要不就是玩神笔马良，这就是它的商业逻辑。
实际上它就是一个毫无商业逻辑的东西。
我知道，不良资产是有标准定义和概念的，那我估计你是查过的，所以你看到的可能就是什么资产打折收购、债权包、资产包，还有破产重组。
所谓标准定义的商业逻辑就是低买高卖嘛，价值修复嘛，就是这个简单的逻辑。
但不成立啊，至少在咱们这不成立。
在咱们这，不良资产就不是给普通人玩的，不良资产的处置就是一个不具备商业逻辑的东西。
这不是我瞎说，你们可以查一查中国四大国有资产管理公司成立的背景，以及他们的使命。
他们存在的目的，就是帮银行把表内的不良资产，转到表外，让银行的报表漂亮一点，可以上市，就这个目的和意义。
到今天，银行也这么处理不良资产啊。
比如银行有一亿不良资产，时间太长了得处理，那就打 2 折出售给资产管理公司，但是资产管理公司没钱啊，咋办啊？银行再贷款给资产管理公司，让他买自己的债权包。
听明白了么，银行贷款给资产管理公司，买银行自己的不良资产包。
就这么搞啊，我可能说得不严谨，大概就是这个意思。
从一开始，处理不良资产这个事就没什么商业逻辑，就是一种金融手段而已。
那你看，这种债权包还可以证券化，或者还可以直接卖对吧，这个之前是流行过一阵子的。
到现在你也能买到 1 折的银行的债权包，手续齐全，追回来一个你就赚翻了，可是，你追得回来么？
你想想，银行都追不回来，四大国有资产管理公司都追不回来，倒了 n 手到你那了，你再是地头蛇，你能厉害过银行和国有 AMC 啊？
债权包 pass 了吧。
咱们说资产重组的，烂尾楼，对吧，跟我说的那个 1 个亿的楼 5 千万买是一个逻辑。
现在有一个楼，烂尾了，可能是原开发企业资金崩了吧，评估 2000 万元，现在 500 万给你，你 1000 万盘活，价值就是 4000 万。
这是他们的说辞哈，现实没这个逻辑。
原因我讲过了，盘不活，他要能盘活，前面那个企业不至于资金链断裂，这种地皮的买卖不是说断就能断的，有的是人能接盘。
换句话说，能盘活的你根本拿不到。
这里面就是我开头说的，不良资产这个行业是权力主导的，你得有权力，才能从中分一杯羹。
有权力，你甚至可以去抢一杯羹，比如你人为让他资金链断裂。
那你看这个盘不活的垃圾烂尾楼，他的玩法是什么？是不是就是找接盘侠？跑得快。
或者真给盖起来了，假如是个商场吧，把这个商场的租金、未来的收益再打包证券化，卖理财产品。
但实际上这个垃圾商场没人来，也没租户。
这本质还是在找接盘侠，只不过是把盘子打散了让别人接。
就这样的例子，我都说不过来。
你就记住一个原则，只要是打包未来收益的，收益肯定是虚假的，全是大骗子，就行了。
你抱着这个心态，能规避 90% 的骗局。
以后会不会好，我不知道，反正现在和以前，肯定都是骗子。
你就记住，都已经叫不良资产了，那就是已经非常恶劣了，就是毫无商业价值了，不然不可能给他归到不良资产去。
就是银行这个债权已经追到没法再追了，连他失散多年的生母都给他找到了，银行也没收回来这个钱，这种，他们打包，当不良资产卖了。
你敢买啊？那你纯纯接盘侠啊。
还有破产重组，这个也是接盘啊，看你自己能力了，你的钱进去能不能盘活啊，你之前的尽调够不够详尽啊，我很少见到在这个事上占便宜的。
普通人能接触到最多的不良资产，应该是法拍房吧，对吧，就这个哈，我都不建议你们玩，你们可以在网上搜一搜法拍房的大坑，非常多的。
不过啊，我觉得法拍房不算是不良资产，这个资产本身是没啥问题的，这个坑在于，优质的房子，人家本地地头蛇自己留下了，你能买到的就是很难处理的，要不就是有坑的。
法拍房绝不建议玩异地的，你们耗不起的，除非你是专业弄法拍房的机构。
清场、税费、土地出让金、联合抵押、户籍迁出等，没有一个环节是你在当地没人没关系能搞得定的。
所以轻易别碰。
这个世界商业的底层逻辑，就是好东西不便宜，便宜的没好货。
确实有很优质的不良资产会出售，但你拿不到，这里面存在巨大的权力贪腐。
但是呢，我也不好把话说得特别绝对，如果，对方这个资产是一个你最擅长的领域，你能判断它的价值，并且做了详尽的尽职调查，确定了没有别的坑了，或者有，你也能接受。
也能确定接手过来以后，再注入 2000 万，能把它盘活，你具备这个运营能力，然后你在当地上上下下还都能玩得转，那你可以搞。
说白了就是这玩意你买回来能有用，你平时就是玩这个的，你是这个领域的专家，谁也骗不了你，你一眼就能看出它的资产质量，那你就可以去搞一下，这种资产一般也便宜不到哪去，因为你不可能没有竞争对手啊。
就这，我实在想不出来，能用什么好的词形容他们，没一个好人，他如果是好人，他干不了这个，吃不上这口饭，要不就是底层打工仔，自己都不知道自己卖的是个什么玩意。
我就是一个做尽职调查的， 恰恰正是我这样一个干脏活累活的尽调，反而能清醒地看清楚真相。
不良资产这个问题，其实现在已经解决得挺好了。
反内卷 = 去产能 = 去库存 = 去泡沫 = 去不良，最后还有个反垄断调节平衡。
我也没觉得这是什么大问题，这就是发展过程中的必经之路，咱们解决得很好，未来会越来越好，但是未来好，你不一定好，所以多读书，多看报。
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